Nel corso della pandemia di Covid-19, i titoli del settore tecnologico hanno vissuto un vero e proprio boom. Questo grazie alle chiusure imposte dalle varie autorità governative che hanno impedito i movimenti di persone. Se si guarda ai dati sugli acquirenti online della Cina, primo Paese ad essere uscito dalla pandemia e unico al mondo ad aver ottenuto nel 2020 una crescita positiva, Statista mostra come gli acquirenti online hanno raggiunto quota 782,41 milioni a dicembre 2020, il 10,16% in più rispetto a marzo dello stesso anno.
Per le stime di eMarketer, il Dragone sarà la prima Nazione a vedere la maggior parte delle vendite al dettaglio effettuate online. La stima del dato per il 2021 è del 52,1% contro il 44,8% del 2020. Il valore avrebbe la possibilità di salire al 55,6% nel 2022, periodo in cui le vendite dell’e-commerce potranno superare i 3.000 miliardi di dollari.
Sono due i principali pilastri su cui si basano queste previsioni: il primo è relativo alla pandemia di Covid-19, il secondo al cosiddetto “social commerce”, riferito alle transazioni effettuate tramite i canali social. In questo caso programmi come WeChat giocheranno un ruolo fondamentale. Per comprendere la portata storica di questo evento, basta pensare che il secondo Paese che avrà la quota di vendite online più importante a fine anno è la Korea del Sud con un 28,9%.
Questa situazione fa guardare con interesse al Certificato Memory Cash Collect di Vontobel con ISIN DE000VQ1SA20 e sottostante rappresentato da un basket di azioni composto dalle azioni Alibaba, JD.com e Tencent.
Analisi dei sottostanti
Tutte e tre le società sono profondamente connesse all’andamento delle vendite online. Alibaba è la maggiore piattaforma di vendite online. Definita spesso come l’Amazon cinese, nel trimestre che si è concluso a dicembre 2020 l’azienda ha registrato un nuovo boom di ricavi, pari a 33,883 milioni di dollari e il 37% in più rispetto al medesimo periodo del 2019. Gli utenti attivi al mese sono saliti di 22 milioni su base sequenziale, raggiungendo quota 902 milioni. L’utile netto è invece cresciuto del 27% a/a, toccando quota 9,074 milioni di dollari. Per la prima volta, il segmento cloud è stato profittevole.
Per dimensione, JD.com è la seconda piattaforma di e-commerce più grande della Cina dopo Alibaba. La società conta su circa 800 magazzini e negli ultimi tempi ha diversificato ulteriormente il suo business inserendosi nei generi alimentari e per la casa. Negli ultimi trimestri i risultati aziendali sono stati molto positivi, in linea con le principali società delle vendite online. A destare particolare interesse è la crescita dei ricavi dei servizi, la quale al 3° trimestre 2020 si è attestata al +42% a/a.
Tencent è invece il colosso tecnologico che tra le altre cose possiede WeChat, che come abbiamo detto prima sarà un vettore importante per la crescita delle vendite online in Cina. Nel Paese il software viene utilizzato da oltre un miliardo di utenti su base mensile. Grazie all’app si possono scambiare messaggi, effettuare pagamenti e può anche sfruttare applicazioni interne di terze parti, chiamate mini programs.
Oltre all’applicazione, Tencent ha una divisione che si occupa di pagamenti, sistemi operativi per smartphone, videogiochi, media, immobili e pubblicità. La società è stata in grado di resistere ad eventi particolarmente penalizzanti come la guerra commerciale tra USA e Cina, con le azioni che solo lo scorso 18 febbraio hanno raggiunto i loro massimi storici.
Struttura del Certificato
Il Certificato Memory Cash Collect di Vontobel con ISIN DE000VQ1SA20 è quotato dal 24 novembre 2020 sul mercato SeDeX di Borsa Italiana ad un prezzo di 100 euro. Con questo prodotto gli investitori possono ottenere una cedola mensile di 0,60 euro se alle date di valutazione periodiche il prezzo del peggiore dei sottostanti è pari o superiore a quello della Soglia Bonus, posta come la Barriera al 65% dello Strike. In termini di rendimento, si parla di un potenziale 7,20% lordo sul prezzo di emissione di 100 euro.
Sono tre le opzioni che caratterizzano la struttura del Certificato:
- Effetto Memoria: consente all’investitore di incassare successivamente i premi non pagati;
- Opzione Autocallable: dal 27 maggio 2021 permette al prodotto di scadere anticipatamente a patto che alla Data per il Rimborso Anticipato il prezzo di tutti i sottostanti del paniere quoteranno ad un livello pari o superiore a quello del Livello Autocall, posto al 100% del Valore Iniziale.
- Opzione Quanto: protegge dalle fluttuazioni del cambio, visto che le azioni Alibaba e JD.com sono quotate in dollari USA, mentre quelle di Tencent in dollari di Hong Kong.
Vediamo ora i livelli da monitorare per tutti i sottostanti:
- Alibaba: Prezzo di Riferimento Iniziale, Strike e Livello Autocall a 264,83 dollari; Barriera e Soglia Bonus a 172,14 dollari.
- JD.com: Prezzo di Riferimento Iniziale, Strike e Livello Autocall a 86,49 dollari; Barriera e Soglia Bonus a 56,22 dollari.
- Tencent: Prezzo di Riferimento Iniziale, Strike e Livello Autocall a 588 dollari di Hong Kong; Barriera e Soglia Bonus a 182,14 dollari di Hong Kong.
Al momento della scrittura, solo le azioni Alibaba quotano al di sotto dello Strike, nello specifico del 5,47%. Se i prezzi dovessero mantenersi stabili, le condizioni per lo stacco della cedola sono quindi rispettate, a differenza di quelle per la scadenza anticipata.
Alla scadenza fissata per il 20 novembre 2023 si potranno verificare due scenari:
- Se il prezzo del sottostante peggiore del paniere dovesse essere superiore a quello della Barriera, l’investitore riceverà il Valore Nominale di 100 euro, l’ultima cedola del periodo e quelle non pagate in precedenza.
- Se il prezzo del Worst of dovesse essere pari o inferiore a quello della Barriera l’investitore riceverà un importo commisurato alla relativa performance. Ad esempio poniamo che a scadenza le azioni Alibaba quotino a 150 dollari. In tal caso l’investitore riceverà 56,64 euro, calcolati come: [100 euro di Valore Nominale x (150 dollari del Prezzo di rilevazione finale/264,83 euro del Valore Inziale)].
La valutazione dell'Ufficio Studi di Investire.biz
Guardando alla struttura del Certificato descritto, hanno attirato la nostra attenzione due elementi: la profondità della Barriera, corrispondente alla Soglia Bonus, e la composizione del paniere. Il basket infatti è relativo all’e-commerce e all’intrattenimento della Cina, due settori che anche dopo la pandemia sembrano destinati a crescere.
Da mettere in evidenza anche il fatto che i recenti ribassi dei titoli non siano una notizia negativa, visto che permettono di mantenere i titoli al di sotto del loro Valore Iniziale consentendo quindi di incassare più cedole possibili senza che si verifichi la scadenza anticipata. Infine segnaliamo come attualmente il Certificate quota ad un prezzo ask di 91 euro e permette quindi di ottenere un potenziale extra rendimento del 9,89%, calcolato come differenza tra valore di acquisto e quello di rimborso a scadenza.
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