Il settore aereo sta fornendo sempre più segnali di ripresa dalla pandemia di Covid-19, che ha costituito la sua peggior crisi della storia. Alcune indicazioni di questo miglioramento arrivano dai conti del 1° trimestre 2022 rilasciate dalle compagnie USA nel corso delle ultime settimane. Le aziende hanno infatti affermato in modo piuttosto simile che si è assistito ad un record delle prenotazioni dei voli, anche a dispetto dell’aumento dei prezzi dei biglietti provocato dalla crescita dei costi del carburante causati dalla guerra tra Russia e Ucraina.
Oltre a questo, le perdite per azione e i ricavi dei primi tre mesi dell’anno hanno superato le attese degli analisti e American Airlines per esempio conta di raggiungere un profitto lordo già nel 2° trimestre dell’anno. Per tale periodo, le compagnie del settore dovrebbero arrivare a circa il 90% della capacità rispetto ai livelli del 2019. A sostenere questi risultati è principalmente la voglia delle persone di tornare a spostarsi, in un contesto in cui le restrizioni causate dal Covid-19 hanno iniziato ad essere alleggerite in quasi tutto il mondo.
La IATA evidenzia che il traffico aereo tornerà alla normalità nel 2025 con 4 miliardi di passeggeri l’anno. Il recupero per il 2022 dovrebbe essere del 69% sui livelli del 2019, dell’83% nel 2023 e del 94% nel 2024. A livello geografico il Continente asiatico è in ritardo nella ripresa, mentre gli Stati Uniti sono sostanzialmente tornati alla normalità. Le previsioni evidenziano come in Europa invece ci si focalizzerò sui viaggi a corto raggio.
L’Associazione ritiene inoltre che la guerra tra Russia e Ucraina non impatterà negativamente il settore nel lungo periodo, mentre nel breve sono presenti dei rischi, specie per quei Paesi più esposti al conflitto. In questo contesto, appare interessante guardare al Certificato Express di UBS con ISIN DE000UH9WZS0 e sottostante un basket composto dalle azioni Lufthansa, American Airlines e United Airlines.
L’analisi tecnica dei sottostanti
Le azioni Lufthsansa sono riuscite a mettere a segno un rimbalzo deciso dal supporto a 5,40 euro, dando vita a quello che sembra essere un modello di triplo minimo. Se i corsi riuscissero a superare con decisione la resistenza a 7,70 euro, resistenza fornita dai massimi della terza settimana di giugno 2020, si potrebbe assistere ad una ripartenza delle quotazioni verso il successivo ostacolo psicologico dei 10 euro, per poi passare ai 12,20 euro nell’eventualità di una prosecuzione della forza.
Al contrario, indicazioni negative si avrebbero con una flessione al di sotto dell’area supportiva compresa tra i 5,40 e i 4,93 euro. In tal caso, le quotazioni avrebbero la possibilità di tornare verso la zona dei 3,40 euro.
Dopo aver superato la resistenza a 18,28 dollari, espressa dai minimi di luglio 2021, le quotazioni di American Airlines sono tornate al test dell’ostacolo a 21,02 dollari. Se questo intorno fosse oltrepassato, si potrebbe assistere ad una ripartenza sui 24,23 dollari, ultimo livello di concentrazione di offerta prima di raggiungere la soglia psicologica dei 30 dollari. La situazione volgerebbe in favore dei compratori anche per il medio periodo nel caso in cui si verificasse un breakout dei 40 dollari. I venditori tornerebbero invece in vantaggio con una flessione sotto i 12 dollari, che aprirebbe le porte al test degli 8 dollari.
Il rimbalzo partito a marzo 2022 appare positivo per le azioni United Airlines, che se riuscissero a superare i 55 dollari potrebbero tornare sui massimi del 2021. Nel caso in cui anche questi livelli fossero oltrepassati, il titolo avrebbe la possibilità di concludere il riassorbimento del crollo iniziato nell’ultima settimana di febbraio 2020, riportandosi sugli 80 dollari. Viceversa, un segnale favorevole ai venditori e all’attuale downtrend arriverebbe con una contrazione sotto i supporti a 30 dollari.
La struttura del Certificato
Il Certificato Express di UBS con ISIN DE000UH9WZS0 è quotato sul mercato SeDeX di Borsa Italiana dal primo aprile 2022 ad un prezzo di 1.000 euro. Con questo prodotto, dal 30 giugno 2022 gli investitori possono ottenere una cedola trimestrale di 35,50 euro lordi a patto che, alle date di valutazione periodiche, il prezzo di tutti i sottostanti del basket sia pari o superiore a quello di Default Cedola, posto come la Barriera al 60% dello Strike Iniziale. La prima data di pagamento del premio è fissata al 7 luglio 2022, mentre il rendimento annualizzato è del 14,2% lordo. Tre le opzioni che costituiscono la struttura del Certificate:
- Effetto Memoria: consente all’investitore di incassare successivamente i premi non pagati;
- Opzione Autocallable: dal 30 settembre 2022 permette al prodotto di scadere anticipatamente a patto che alla Data di Osservazione per il Rimborso Anticipato il prezzo di tutti i sottostanti del paniere sarà pari o superiore a quello del Livello di Rimborso Anticipato, posto al 100% dello Strike Iniziale.
- Opzione Quanto: che protegge dal rischio di cambio per i sottostanti non quotati in euro.
Questi i livelli da monitorare per tutti i sottostanti del basket:
- Lufthansa: Valore Iniziale, Strike e Livello Autocall a 7,358 euro; Livello Default Cedola e Barriera a 4,4148 euro;
- American Airlines: Valore Iniziale, Strike e Livello Autocall a 18,25 dollari; Livello Default Cedola e Barriera a 10,95 dollari;
- United Airlines: Valore Iniziale, Strike e Livello Autocall a 46,36 dollari; Livello Default Cedola e Barriera a 27,816 dollari;
Al momento della scrittura, il peggior sottostante del paniere è rappresentato dalle azioni Lufthansa, che quotano lo 0,83% al di sotto del Valore Iniziale. Se i prezzi dovessero mantenersi sugli attuali livelli, le condizioni per lo stacco della cedola verrebbero soddisfatte, ma non quelle per la scadenza anticipata. Tre gli scenari che si potranno verificare alla scadenza prevista per il 7 aprile 2027:
- Se il prezzo di tutti i sottostanti del basket è superiore alla Barriera, l’investitore riceverà il Valore Nominale del Certificato, l’ultimo premio di competenza oltre a quelli precedentemente non pagati;
- Se il prezzo del Worst-of è pari o inferiore alla Barriera, il Certificato rimborserà un importo commisurato alla performance del sottostante peggiore del paniere. Per esempio, se le azioni Lufthansa a scadenza del Certificate quotassero 4 euro, il risparmiatore riceverebbe 54,36 euro così calcolati: [100 euro del Valore Nominale x (4 euro del Prezzo di rilevazione finale/7,358 euro del Valore Inziale)].
La valutazione dell’Ufficio Studi di Investire.biz
Il Certificato appena descritto è particolarmente interessante per chi ha una view positiva sulle compagnie aeree. Dei tre sottostanti, quello con un profilo di rischio più elevato è Lufthansa, in quanto il settore aereo USA è in una posizione migliore rispetto a quello europeo, dove le società soffrono maggiormente l’aumento del costo dei carburanti e secondo gli analisti impiegheranno più tempo per tornare ai livelli di utile pre-Covid.
Sul fronte della struttura del prodotto invece, è positiva la presenza delle opzioni Memoria, Quanto e Autocallable. Da segnalare anche l’orizzonte temporale particolarmente esteso dell’investimento e la profondità dei Livelli Default Cedola e Barriera. Al momento, il Certificate quota ad un prezzo sopra la pari, pertanto il rendimento in prospettiva sarà inferiore rispetto al 71% lordo che si otterrebbe se il prodotto arrivasse a scadenza acquistandolo a 1.000 euro. Interessanti infine gli Strike, specie se si considera che nessuno dei titoli del basket ha riassorbito le perdite del 2020 in un contesto in cui sembra che il settore sia pronto a riprendere quota.
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