Il settore bancario e quello automotive hanno sicuramente subito un impatto importante dal Coronavirus. Innanzitutto c’è da dire che le banche beneficiano delle misure a sostegno delle misure espansive della BCE, TLTRO e PEPP in primis. Per gli istituti italiani questi provvedimenti sono particolarmente utili in quanto aiutano a ridurre la pressione sui titoli di Stato, i quali storicamente compongono una componente importante dei loro bilanci.
Un classico fenomeno a cui si assiste infatti è quello del cosiddetto “doom loop”, in cui la crescita dei rendimenti dei bond governativi diminuisce il valore di mercato degli istituti di credito più esposti. Oltre a questo, i bilanci delle banche sono passate attraverso un processo di importante rafforzamento durato oltre dieci anni dopo la crisi finanziaria del 2008.
Guardando ora al comparto automotive inclusa la componentistica, c’è da dire che il Covid-19 ha penalizzato molto il settore, dapprima con il blocco delle catene di approvvigionamento cinesi, per poi passare alle chiusure dovute al lockdown e al successivo calo delle vendite in quanto molti consumatori hanno deciso di rimandare o cancellare l’acquisto di nuove auto.
Tuttavia vi è da considerare che molti governi hanno messo in campo incentivi all’acquisto di auto e le vetture elettriche sembrano poter guadagnare sempre più terreno, specie in virtù dei regolamenti in merito al taglio delle emissioni. Nel breve periodo inoltre, gli analisti di Bank of America si attendono un terzo trimestre senza precedenti a livello di vendite, in quanto la crescita dei ricavi dovrebbe venire supportata dalla riduzione dei costi.
Nel contesto appena descritto, appare interessante il Certificato Express di Leonteq con ISIN CH0555289575 su un paniere composto da FCA, Pirelli, Intesa Sanpaolo e Unicredit.
Sono principalmente due le caratteristiche che accomunano le quattro società che compongono il paniere dell’Express Certificate di Leonteq: il paniere è composto da blue chip italiane e le aziende hanno un’importante presenza verso l’estero. Unicredit e Intesa Sanpaolo sono le uniche banche del Belpaese ad avere un’importante attività anche al di fuori del Pese, FCA e Pirelli sono delle vere e proprie multinazionali.
FCA ad esempio vede nell’Italia un mercato importante ma che occupa solo il 10% dei ricavi. L’area geografica più rilevante per il gruppo è sicuramente il Nord America, che a fine 2019 ha impattato per circa il 68% sui ricavi netti. Anche Pirelli ha un’importante presenza estera, con sedi in Cina, Indonesia, Turchia, Romania, Italia, Germania, Regno Unito, Brasile, Argentina, USA, Messico e Russia. Oltre a questo l’azienda ha ottenuto diversi riconoscimenti in tema ambientale, fatto che la rende più attraente per gli investitori.
Struttura del Certificate
Il Certificato Express di Leonteq con ISIN CH0555289575 è stato emesso lo scorso 17 luglio sul SeDeX di Borsa Italiana ad un prezzo di 1.000 euro. Con questo prodotto gli investitori possono ottenere una cedola trimestrale del 2,5% sul Valore Nominale a patto che il prezzo di tutti i sottostanti sia superiore al Coupon Trigger Level, posto al 60% dello Strike iniziale. In termini annuali, il rendimento potenziale è pari al 10%.
Le opzioni che caratterizzano la struttura del Certificato sono due:
- Effetto Memoria: consente all’investitore di incassare successivamente i premi non pagati;
- Opzione Autocallable: dal 14 ottobre 2020 consente al Certificato di scadere anticipatamente nell’eventualità in cui, alle Date Per il Rimborso Anticipato tutti i sottostanti dovessero trovarsi ad un livello superiore a quello del Livello Autocall, posto al 100% del Valore Iniziale.
Guardiamo ora ai sottostanti che compongono il basket con i rispettivi livelli da monitorare:
- FCA: Livello di Fixing Iniziale 8,979 euro; Livello Barriera e Coupon Trigger Level a 5,387 euro.
- Intesa Sanpaolo: Livello di Fixing Iniziale 1,781 euro; Livello Barriera e Coupon Trigger Level a 1,069 euro.
- Pirelli: Livello di Fixing Iniziale 3,708 euro; Livello Barriera e Coupon Trigger Level a 2,225 euro.
- Unicredit: Livello di Fixing Iniziale 8,665 euro; Livello Barriera e Coupon Trigger Level a 5,199 euro.
Al momento della scrittura, tutti i titoli si trovano al di sopra della rispettiva Barriera e il Worst Of è rappresentato da Unicredit, che veleggia al di sotto del 15,31% rispetto al Fixing Iniziale. Il miglior sottostante del paniere è invece FCA, che scambia al 18,32% in più rispetto al Valore Iniziale d 8,979 euro. Al momento quindi, sono rispettate le condizioni per lo stacco della cedola, ma non quelle per il rimborso anticipato.
Alla data di rimborso fissata per il 14 luglio 2025 si potranno verificare due scenari:
- Se il peggiore dei sottostanti del paniere dovesse quotare al di sopra della Barriera, l’investitore incasserà i 1.000 euro di valore nominale, l’ultima cedola e gli eventuali premi non pagati;
- Se almeno due dei sottostanti dovessero quotare come o più rispetto alla Barriera, il Certificato inizierebbe a replicare l’andamento del Worst of. Pensiamo ad esempio che alla scadenza sia Intesa Sanpaolo che Unicredit quotino al di sotto dei rispettivi Livelli Barriera, con l’istituto di Piazza Gae Aulenti che sta registrando la performance peggiore attestandosi a 4 euro. In tal caso, l’investitore riceverà 461,63 euro calcolati come [1.000 euro di Valore Nominale x (4 euro del Prezzo di Riferimento Finale/8,665 euro del Livello di Fixing Iniziale)].
La valutazione dell’Ufficio Studi di Investire.biz
La caratteristica più interessante di questo prodotto è quella rappresentata degli scenari a scadenza. Per perdere denaro infatti è necessario che due o più titoli del paniere perdano più del 40% rispetto al loro Fixing Iniziale. Il prodotto risulta inoltre utile per quegli investitori che guardano al comparto bancario ma vogliono avere al contempo una remunerazione, visto che i dividendi degli istituti di credito saranno bloccati fino ad almeno l’inizio del 2021.
Al netto dell’Effetto Memoria e dell’Opzione Autocallable, indubbiamente positive per la struttura del Certificato, molto dipenderà dall’evoluzione degli scenari economici. Le società appartenenti al paniere dimostrano infatti una certa fiacchezza e non hanno ancora recuperato i valori di inizio anno. In tal senso però, è possibile assistere a una rotazione settoriale a beneficio di queste azioni, visto che in Borsa le aziende del settore tecnologico hanno raggiunto delle valutazioni estremamente elevate.
Da evidenziare anche come il Certificate quoti ad un prezzo ask di 958,35 euro. Se le condizioni di rimborso verranno rispettate, ai prezzi attuali il risparmiatore può beneficiare di un extra rendimento del 4,35%. Il rischio principale è quello legato alle chiusure per un’eventuale impennata dei casi di Coronavirus, le quali potrebbero replicare i sell-off a cui abbiamo assistito tra fine febbraio e inizio marzo 2020.
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