Il tema dell’inflazione è costantemente monitorato dagli operatori dei mercati finanziari negli ultimi due anni. Tuttavia, con diverse misure pubblicate in momenti diversi e molti acronimi di tre lettere, come interpretare i dati sull'inflazione degli Stati Uniti?
Prima di iniziare, è necessario comprendere ciò che l'inflazione sta misurando. L’inflazione è in sostanza il cambiamento nei prezzi in un determinato periodo, in genere un mese o un anno. I dati sull'inflazione ci dicono se i prezzi stanno aumentando o diminuendo e con quale velocità.
L'inflazione è generalmente descritta su base annua, quindi dire ad esempio che l'inflazione è all'5% per maggio 2023, significa che i prezzi sono in media più alti dell'5% rispetto a maggio 2022. Esaminiamo ora le principali metriche sull'inflazione negli USA, le loro caratteristiche e differenze.
Inflazione USA: differenze tra dati CPI, PPI e PCE
Una delle differenze fondamentali nei dati sull'inflazione è per chi vengono misurati i prezzi. I dati dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) e della spesa per consumi personali (PCE) misurano i costi dei beni di consumo e dei servizi.
Al contrario, l'indice dei prezzi alla produzione (PPI) misura i costi per i produttori. In precedenza, il PPI era chiamato indice dei prezzi all'ingrosso (WPI), che potrebbe essere una descrizione più semplice di ciò che sta misurando: appunto i prezzi all’ingrosso piuttosto che prezzi al consumo.
Il dato PPI ci dice in sostanza come stanno cambiando i prezzi principalmente per le aziende, non per i consumatori. Molti economisti pensano che, poiché i produttori sono all'inizio della catena di approvvigionamento, l'inflazione PPI possa essere un indicatore principale dell'inflazione.
Ad esempio, se i prezzi di una materia prima sono in aumento o in calo, potrebbe apparire prima nel dato PPI, quindi quel costo verrà trasferito ai consumatori (dato CPI) nelle settimane o nei mesi successivi quando acquistano prodotti e servizi finali che incorporano quella materia prima. Tuttavia, la ricerca suggerisce che la relazione è più debole di quanto potresti aspettarti.
Uno dei motivi è che le imprese aggiungono un margine per realizzare un profitto e tali margini cambiano nel tempo e influiscono sui prezzi pagati dai consumatori. Anche se le modifiche ai margini non vengono visualizzate nei dati PPI possono fare una grande differenza per i consumatori.
Riguardo al CPI e al PCE, la prima viene rilasciata all'inizio del mese per il mese precedente, quindi spesso riceve un po' più di attenzione da parte degli operatori dei mercati finanziari. Il dato PCE viene rilasciato poche settimane dopo, quindi spesso è meno sorprendente rispetto al PPI. I dati CPI sono già stati rilasciati per lo stesso mese una volta che sono usciti i dati PCE.
L'inflazione CPI misura il costo che pagano direttamente i consumatori. L'inflazione PCE include anche servizi per i consumatori pagati da altri per conto dei consumatori, come datori di lavoro o organizzazioni non profit.
Ad esempio, riguardo i costi sanitari, il CPI misura solo i costi diretti dei consumatori per l'assistenza sanitaria, mentre il PCE misura i servizi sanitari per i consumatori che sono pagati da altri, come i datori di lavoro.
Inoltre vi sono delle differenze nel calcolo: il CPI utilizza le indagini sulla spesa dei consumatori per determinare cosa stanno acquistando le famiglie. Il dato PCE si basa sui dati NIPA su ciò che le aziende hanno venduto ai consumatori. Il CPI inoltre misura i prezzi per i consumatori urbani, mentre il PCE include tutti i prezzi, sia urbani che rurali.
L’inflazione CPI utilizza la formula di Laspeyres, mentre il PCE utilizza la formula di Fisher. Generalmente la formula della PCE è considerata superiore, dal momento che è più veloce cogliere i cambiamenti in ciò che le persone stanno acquistando.
Tuttavia, il metodo alla base del CPI è più rapido e semplice in quanto la spesa per articoli diversi viene mantenuta costante per un periodo di tempo, in genere 1-2 anni. Ciò può significare che i dati del CPI possono sopravvalutare l'inflazione a causa della lentezza nel riconoscere le sostituzioni dei consumatori. Questo è uno dei motivi per cui il dato CPI può essere in media leggermente superiore all'inflazione PCE.
Quale misura è migliore per misurare l’inflazione degli Stati Uniti?
Quale misura è migliore per rappresentare l’inflazione degli USA? La Federal Reserve preferisce il dato PCE come misura più ampia e robusta dell'inflazione. PCE aggiorna le ponderazioni più frequentemente, include i prezzi urbani e rurali e copre gli articoli acquistati per conto dei consumatori, nonché i beni e servizi che i consumatori acquistano direttamente.
Un ulteriore misura è il nowcasting. Mentre i dati sull'inflazione vengono generalmente rilasciati abbastanza presto dopo la fine del mese precedente, il nowcasting può fornire unìindicazione ancora più velocemente. La Fed di Cleveland offre un servizio di nowcasting per l'inflazione che viene aggiornato quotidianamente. Questi nowcast possono essere piuttosto buoni e fornire un segnale ragionevole su dove potrebbero dirigersi i prezzi.
Riassumento, i Nowcast possono fornire un segnale precoce sull'andamento dell'inflazione quasi in tempo reale. L'inflazione PCE è probabilmente la metrica di inflazione più robusta in assoluto. Tuttavia, i dati CPI vengono rilasciati prima e raramente sono troppo diversi, quindi il CPI è utile per formarsi un'idea su dove l'inflazione sta andando. Il dato PPI, misurando i prezzi per le imprese, può fornire informazioni utili sull'andamento dei prezzi nell'economia.