EuroTLX è il mercato italiano di riferimento per il mondo obbligazionario retail, con un'offerta di oltre 6.000 strumenti finanziari negoziati in 15 valute diverse: titoli di Stato, obbligazioni corporate, bancarie, mercati emergenti, obbligazioni finanziarie, covered bond, obbligazioni sovranazionali, azioni/D.R. dell’area euro e USA. A completare l'offerta del mercato dell'ex gruppo LSE, oggi Euronex dopo l'acquisizione completata a fine aprile (clicca qui per approfondire), il ricco segmento Cert-X dedicato ai certificati di investimento.
Inizialmente organizzato e gestito da EuroTLX SIM SpA, EuroTLX è un sistema multilaterale di negoziazione o Multilateral Trading Facility. L'MTF è stato realizzato per rispondere alle esigenze di “retail size” degli operatori non professionali ed istituzionali. Dal primo gennaio 2020, per effetto dell’operazione di fusione di EuroTLX SIM S.p.A. in Borsa Italiana S.p.A., l’organizzazione e la gestione del mercato EuroTLX è svolta da Borsa Italiana, a sua volta facente parte di Euronext.
EuroTLX: azionariato
EuroTLX è stato creato nel 2000. Nei primi anni di vita l'azionariato era composto dal Gruppo Intesa Sanpaolo, attraverso Banca IMI, e da Unicredit, che insieme detenevano il 50% del pacchetto azionario. Il restante 50 % era in mano a Borsa Italiana. Il 24 settembre 2013 Borsa Italiana ha acquisito la maggioranza del pacchetto azionario di EuroTLX, salendo al 70% del capitale. Con questa operazione, EuroTLX è dunque entrato sotto l’ombrello del London Stock Exchange Group. Il restante 30% del capitale ha continuato a far riferimento a Intesa Sanpaolo e Unicredit, ognuno con una quota azionaria 15%. Il 21 maggio 2019 Borsa italiana ha acquisito il 100% delle azioni di EuroTLX SIM SpA e, dal 1° gennaio 2020 con l'efficacia della fusione tra le due società, si occupa dell’organizzazione e della sua gestione. Lo scorso 29 aprile, Euronext, proprio nel giorno della pubblicazione dei conti del primo trimestre 2021, ha annunciato di aver completato l’acquisizione di Borsa Italiana dal London Stock Exchange per un valore finale di 4,444 miliardi di euro.
EuroTLX: gli aderenti al mercato
Gli aderenti del mercato EuroTLX si suddividono in liquidity provider e intermediari che operano solo in conto terzi. I liquidity Provider a loro volta si suddividono in Market Maker A, Market Maker B e Specialist. Operano nel mercato 14 liquidity provider tra italiani ed internazionali.
- Market Maker A: come requisito deve supportare la liquidità su almeno 250 strumenti e deve aderire anche in qualità di broker.
- Market Maker B: come requisito deve contribuire almeno su 30 strumenti; non ha l'obbligo di aderire anche in qualità di broker.
- Specialist: supporta la liquidità sulle proprie obbligazioni bancarie, può operare in qualità di Specialist l'intermediario emittente o uno degli intermediari intervenuti nel collocamento o l'intermediario che abbia un accordo con l'emittente.
Euro TLX: servizi offerti
Abbiamo detto che EuroTLX è specializzato nel segmento dei bond e dei Certificati d'investimento. Vediamo ora le cinque macroaree con cui l'MTF fornisce i servizi agli aderenti al mercato:
- Trading: EuroTLX offre una piattaforma di mercato con modello misto order driven con la presenza di almeno un Liquidity Provider su ogni singolo strumento finanziario. Vi è disponibile un’ampia gamma di strumenti finanziari negoziabili ed un’elevata competitività dei prezzi costantemente misurata dall'indice Market Performance Index, un indicatore sintetico della qualità dei prezzi. Questo indicatore esprime la percentuale di rilevazioni in cui la performance di EuroTLX, calcolata come differenza tra prezzo in vendita e prezzo in acquisto, risulta migliore o uguale a quella dei mercati di confronto, MOT ed EuroMOT per gli strumenti obbligazionari.
- Post-trading: EuroTLX offre una serie di servizi finalizzati alla riduzione dei costi di post trading e al monitoraggio del rischio sistemico; Netting Bilaterale sul bridge EuroClear/Clearstream. Nel Giugno 2011 è stata introdotta la controparte centrale per il segmento domestico.
- Servizi di supporto alla Compliance: soluzione in materia di titoli illiquidi ai sensi e per i fini della Comunicazione Consob del 2 marzo 2009 n.9019104.
- Information-to-client sugli strumenti finanziari offerti agli investitori non professionali tramite lo sviluppo e la distribuzione del servizio "Schede Prodotto per Intermediari"
- Market Data Distribution: distribuzione dell'informativa di mercato in tempo reale; Servizi di anagrafica del mercato.
EuroTLX: come funziona
Ma come funziona EuroTLX? La microstruttura del mercato MTS è mista: order-driven con la presenza di almeno un Liquidity Provider sul book di negoziazione per ogni singolo strumento finanziario. La liquidità è assicurata da un meccanismo di asta competitiva continua e dalla presenza di almeno un Liquidity Provider durante gli orari di negoziazione del mercato per ogni strumento finanziario. Di seguito le principali peculiarità:
- Book anonimo a 5 livelli
- Prezzi applicabili in negoziazione continua con priorità di esecuzione secondo prezzo e tempo
- Orari di negoziazione estesi (9:00 – 17:30)
- Inserimento di ordini al meglio o con limite di prezzo
- Regole di Mercato volte a preservare la liquidità in favore degli investitori non professionali:
- Divieto di negoziazione in conto proprio
- Regole anti-gaming
- I contratti conclusi tra due Liquidity Provider vengono automaticamente cancellati
- Gli strumenti finanziari, emessi da un Liquidity Provider o da terzi, sono ammessi su richiesta dello stesso che ne supporterà la liquidità sul mercato
- Trasparenza pre e post trade
- Invio automatico di tutte le istruzioni di settlement per gli aderenti diretti