Tra i Paesi che peggio hanno gestito la pandemia di Covid-19 a livello globale vi è sicuramente l’Italia, che anche con misure particolarmente severe di lockdown ha archiviato tra i risultati più elevati nel rapporto decessi/popolazione a livello globale. Le stime dell’International Monetary Fund evidenziando come nell’anno appena trascorso il PIL italiano abbia segnato un -10,6%. A dispetto di questi dati però, i mercati finanziari hanno più che retto il colpo.
Nel 2020 il FTSE Mib, principale indice di Borsa del Belpaese, ha segnato un -5,42%. Se contestualizzato in una pandemia mondiale con tutte le sue conseguenze negative sui consumi, questo dato non è poi così negativo. Sono diversi gli elementi che stanno sostenendo le quotazioni azionarie dei listini azionari dell’Italia, tutti esterni al nostro Paese ora alle prese con una crisi di Governo.
Il primo arriva dagli aiuti europei del Recovery Fund, il secondo dal continuo sostegno della BCE e il terzo dall’arrivo dei vaccini anti-Covid-19. Con questi tre supporti l’Italia, almeno per quanto riguarda il mercato azionario, potrebbe riuscire a stupire in positivo. I titoli del FTSE Mib infatti appartengono in larga parte a comparti che beneficiano della rotazione settoriale che ha iniziato a palesarsi da novembre 2020.
Gli investitori stanno scommettendo infatti sul ritorno alla normalità. Nel quadro appena descritto, potrebbe risultare interessante guardare al Certificato Memory Cash Collect Express di Vontobel con ISIN DE000VQ12VB6 e sottostante un basket composto dalle azioni ENI, Intesa Sanpaolo e Assicurazioni Generali.
Analisi dei sottostanti
Osservando l’andamento in Borsa delle azioni Intesa Sanpaolo e di Assicurazioni Generali, si nota come sia novembre 2020 il mese in cui la situazione è cambiata. L’andamento dei due titoli è quasi identico e testimonia quanto queste due aziende siano influenzate dalla rotazione settoriale.
Il 2021 potrebbe inoltre far tornare il dividendo per queste due società, la cui distribuzione è stata bloccata dalla BCE. Entrambe le aziende dovranno affrontare il problema della massa di Non-Performing Loans che si verrà a creare a causa del protrarsi delle misure restrittive adottate in Italia.
Nel comparto assicurativo le problematiche saranno relative alle polizze sul ramo turismo e della sinistralità, che hanno subito un forte calo della domanda a causa dei lockdown più o meno severi che perdurano da oramai un anno.
La Banca Centrale Europea fornisce comunque un importantissimo aiuto continuando a comprare titoli di Stato italiani di cui il comparto finanziario del nostro Paese è particolarmente vorace. Ciò consente ai portafogli di queste aziende di non venire penalizzati dal rischio di deprezzamento dei bond governativi.
Un altro importante aiuto alle società deriva dalla spinta all’aggregazione: Intesa Sanpaolo ha infatti chiuso un’OPAS su UBI Banca, mentre il Leone di Trieste sta assumendo una quota di capitale sempre più rilevante su Cattolica Assicurazioni.
Anche le azioni ENI hanno avuto un andamento fortemente rialzista da novembre. A spingere le quotazioni in maniera importante è stato il ritorno agli acquisti del petrolio, sostenuto dai tagli alla produzione apportati dall’OPEC+ e dalla speranza di un veloce ritorno alla normalità che possa far ripartire la domanda di oro nero e gli spostamenti delle persone.
In tal senso è bene ricordare anche come il dividendo del Cane a sei zampe sia composto da una parte variabile che sale in caso di apprezzamenti del petrolio Brent.
Struttura del Certificato
Il Certificato Memory Cash Collect Express di Vontobel con ISIN DE000VQ12VB6 è quotato sul SeDeX di Borsa Italiana dal 2 dicembre 2020 ad un prezzo di 100 euro. Con questo prodotto gli investitori possono beneficiare di una cedola mensile di 0,55 euro.
La condizione è che alle date di valutazione periodiche il prezzo del peggiore sottostante del paniere quoti ad un livello pari o superiore a quello della Soglia Bonus, che ogni sei mesi scende di 5 punti percentuali passando dal 75% al 60% dello Strike Price Iniziale. Lo strumento permette quindi di ottenere un rendimento potenziale lordo del 6,6% l’anno.
Due le opzioni che compongono il Certificato:
- Effetto Memoria: consente all’investitore di incassare successivamente i premi non pagati;
- Opzione Autocallable: dall’1 marzo 2021 permette al prodotto di scadere anticipatamente a patto che alla Data per il Rimborso Anticipato il prezzo di tutti i sottostanti del paniere quoteranno ad un livello pari o superiore a quello del Livello Autocall, posto al 100% del Valore Iniziale.
Vediamo quindi i livelli da tenere sott’occhio per tutti i sottostanti del paniere:
- Assicurazioni Generali: Valore Iniziale, Strike e Livello Autocall a 14,463 euro; 1° Soglia Bonus a 10,847 euro; 2° Soglia Bonus a 10,124 euro; 3° Soglia Bonus a 9,401 4° Soglia Bonus e Barriera a 8,678 euro.
- ENI: Valore Iniziale, Strike e Livello Autocall a 8,456 euro; 1° Soglia Bonus a 6,342 euro; 2° Soglia Bonus a 5,919 euro; 3° Soglia Bonus a 5,496 4° Soglia Bonus e Barriera a 5,074 euro.
- Intesa Sanpaolo: Valore Iniziale, Strike e Livello Autocall a 1,9364 euro; 1° Soglia Bonus a 1,4523 euro; 2° Soglia Bonus a 1,3555 euro; 3° Soglia Bonus a 1,2587 4° Soglia Bonus e Barriera a 1,1618 euro.
Al momento della scrittura i prezzi dei tre titoli del paniere veleggiano intorno al rispettivo prezzo di Valutazione Iniziale. Il Worst of è rappresentato dalle azioni Intesa Sanpaolo, che quotano il 2,78% sotto lo Strike. Se i valori del basket dovessero rimanere questi, le condizioni per lo stacco della cedola verrebbero rispettate, al contrario di quelle per la scadenza anticipata.
Due gli scenari che potranno verificarsi alla scadenza prevista per il 30 novembre 2022:
- Se il prezzo del peggiore dei sottostanti dovesse quotare ad un livello superiore a quello della Barriera l’investitore riceverà il Valore Nominale di 100 euro, l’ultima cedola del periodo e i premi eventualmente non pagati;
- Se il prezzo del peggiore dei sottostanti dovesse quotare ad un livello pari o inferiore a quello della Barriera invece il Certificato inizierà a replicare la relativa performance. Volendo esemplificare, poniamo che a scadenza le azioni Intesa Sanpaolo quotino 1,15 euro. In tal caso l’investitore incasserà 59,39 euro calcolati come: [100 euro del Valore Nominale x (1,15 euro del Prezzo di rilevazione finale/1,9364 euro del Valore Inziale)].
La valutazione dell’Ufficio Studi di Investire.biz
Il Certificato appena descritto beneficia di diversi elementi positivi, in primis la presenza della Soglia Bonus con meccanismo Step-Down. Con il passare del tempo infatti, aumentano le possibilità di un incasso della cedola.
La presenza dell’Effetto Memoria e dell’Opzione Autocallable inoltre sono altri due fattori da considerare positivamente. Il difetto principale del Certificate è che ha come sottostante solo azioni italiane, due delle quali appartenenti al comparto finanziario e quindi molto più esposte al rischio Paese. Tuttavia su questo punto si deve considerare il costante aiuto delle Banche centrali potrebbe mitigare il rischio Paese.
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