Nonostante le politiche largamente espansive delle principali Banche Centrali e gli ingenti impegni di spesa dei Governi dei Paesi più colpiti dal Coronavirus, i mercati, dopo il recente crollo e un tentativo di risalita, non sembrano avere la forza di proseguire al rialzo. I Certificati di investimento hanno subito in questa fase un enorme deprezzamento, più che proporzionale rispetto alle perdite patite dai rispettivi sottostanti. Questo si spiega con l’improvvisa e cospicua accelerazione della volatilità che, tipicamente, abbatte il valore dei Certificati, in parte perché fa aumentare la probabilità di raggiungimento dell’evento barriera, in parte per meccanismi legati alla struttura dei Certificati, com’è noto composta da opzioni.
Certificati: occasioni tra gli Airbag
Il generalizzato ribasso dei corsi dei Certificati offre però delle buone occasioni di acquisto a prezzi “di saldo“, ma occorre individuare le giuste tipologie e i sottostanti adeguati. In questa fase di grande incertezza, è più che mai necessario proteggere il proprio capitale dai rischi di ulteriori cali dei mercati. I Certificati Airbag assicurano in tal senso una migliore protezione rispetto agli altri ed in più possono offrire ottimi rendimenti in prospettiva, anche in virtù dei prezzi bassi di cui parlavo. Questo anche se i mercati non dovessero riprendersi.
Il Certificato
Il Certificato Airbag che esamino oggi ha la caratteristica di offrire un elevato rendimento a scadenza nell’ipotesi che il Worst Of rimanga sullo stesso livello di questi giorni e di proteggere il capitale investito anche in caso di cospicuo calo. Questo grazie al particolare meccanismo di rimborso di questo tipo di strumenti. Emesso da Credit Suisse con codice ISIN XS1973532879, il Certificato ha come sottostanti Tenaris, Essilor, Enel e Sanofi, cedole a memoria del 2% a trimestre con trigger 70%, barriera finale al 50% e scadenza al 22/11/2024. Il valore nominale è pari a 100 e in questi gioorni si acquista intorno ai 66 euro. Il peggior titolo del basket al momento è Tenaris.
Scenari
Viste le caratteristiche della struttura del Certificate, andiamo ora a vedere quali sono i diversi scenari per l'investitore a scadenza:
1) Il prezzo del Worst Of rimane al di sotto del 70% del valore iniziale, e non si percepiranno cedole, il rimborso sarà pari a 100 €, con un guadagno del 51% circa, l’11% annualizzato;
2) Se il prezzo alla scadenza non sarà superiore al 70%, ma nel corso della vita del Certificato raggiungerà tale soglia, si percepiranno comunque le relative cedole, con recupero di quelle precedentemente non corrisposte, essendo a memoria;
3) Il prezzo del Worst Of. è pari o superiore al 70% dello strike (Tenaris dista meno del 20% da questo livello), si percepiscono tutte le 19 cedole residue, pari a 38 €, oltre al capitale, per un totale di 138€, per un rendimento del 137%, il 28% annualizzato;
4) A scadenza il Worst Of avrà perso il 50% dallo strike, quindi a -14,40% dai prezzi odierni, il rimborso sarà ugualmente pari a 100, coi rendimenti visti al punto 1);
5) Il punto di pareggio tra importo del rimborso e prezzo di acquisto si colloca al prezzo di 4,11 euro di Tenaris, vale a dire il 29% al di sotto del prezzo attuale;
6) Solo se Tenaris da qui alla scadenza perderà più del 29% l’investitore subirà una perdita, e questa sarà calcolata secondo il particolare meccanismo previsto per i Certificati Airbag.
Conclusioni
Salvo ulteriori consistenti cali dei mercati, il Certificato protegge molto bene l’investimento e produce anche robusti guadagni. Il Certificate ha una scadenza lunga, ma in questo caso non è un fattore negativo perché concede un lasso di tempo molto ampio per il recupero dei valori. Per le sue caratteristiche, possiamo anche valutare una vendita prima della scadenza: il prezzo, infatti, risalirà per il solo fatto della discesa della volatilità, a parità di prezzo dei sottostanti, con possibilità di ottenere cospicui guadagni anche nel breve/medio termine.
DISCLAIMER
I certificati sono strumenti finanziari ad elevata complessità e potrebbero non essere adatti a tutti gli investitori. Prima di acquistare questi prodotti valutare attentamente i rischi e leggere la documentazione dell’emittente. Il presente articolo non costituisce sollecitazione né consiglio all’investimento, ma ha solo finalità informative.