I lockdown portati dal Coronavirus hanno spinto molti consumatori a tagliare le spese per i beni voluttuari, specie perché la quasi impossibilità di muoversi dalla propria abitazione se non per recarsi al supermercato ha impedito che si potessero fare viaggi o semplicemente andare in bar o ristoranti.
Le vere vincitrici della pandemia al netto dei titoli tecnologici sono state le azioni delle società legate ai beni di consumo, in particolar modo quelle il cui modello di business è stato costruito sull’igiene personale.
Con l’arrivo delle notizie in merito ad un vaccino anti-Covid efficace si è però verificata una rotazione settoriale che ha spinto verso l’alto le quotazioni di quelle società penalizzate dalla pandemia, che nel frattempo avevano raggiunto livelli particolarmente bassi e multipli degni di interesse.
Tuttavia, i più recenti dubbi sull’efficacia della soluzione vaccinale vista la nuova variante del virus che si sta diffondendo per l’Europa potrebbero far tornare alcuni dubbi sull’effettiva fine della stay at home economy.
In questo senso, potrebbe diventare interessante guardare ad uno strumento che offra una certa protezione dall’eventuale ritorno di severe misure di contenimento ma che offra al contempo un’opportunità in caso il mondo dovesse finalmente tornare alla normalità.
Per fare questo si può guardare al Certificato Memory Cash Collect Express di Vontobel con ISIN DE000VQ12251 che ha come sottostante un basket composto da Colgate-Palmolive, Johnson & Johnson, McDonalds e PepsiCo.
Analisi del basket
Guardando ai sottostanti del Certificato, si nota come sia Colgate-Palmolive che Johnson & Johnson operino principalmente nei settori dei beni di consumo, per l’igiene personale e farmaceutico. Partendo dalla prima azienda menzionata, è da considerare come le sue azioni riescano a performare bene in qualsiasi fase del ciclo economico.
Difficilmente infatti la gente taglierà sui prodotti per la propria igiene anche in una fase recessiva. La prova di quanto detto si trova anche guardando ai conti del 3° trimestre 2020, che hanno segnalato un +5,5% nelle vendite nette (a 4.153 milioni di dollari) e utili per azioni a 0,81 dollari (+21% a/a).
Oltre a questo, per l’intero anno l’azienda si attende un’ulteriore crescita. Interessante evidenziare come il gruppo sia leader a livello mondiale nei dentifrici e negli spazzolini manuali, di cui detiene una quota di mercato globale del 39,9% e 31,1%.
La società ha una forte presenza internazionale: solo il 22% delle vendite sono state fatte negli Stati Uniti. Non è da dimenticare che la compagnia paga dividendi da 125 anni consecutivi e che da 57 anni le cedole registrino una crescita annuale.
Johnson & Johnson è invece una società farmaceutica statunitense che tra le altre cose sta sviluppando un vaccino contro il Covid-19 che attualmente è nella Fase 3 di sperimentazione. I risultati dei test di questa soluzione vaccinale si conosceranno a gennaio 2021. La peculiarità di tale medicinale, al momento testato su 45.000 volontari, è che richiede una sola iniezione.
In ogni caso, oltre al suo impegno nella lotta al Covid-19, si deve considerare come la società sia molto stabile nel tempo e presenta un’ampia diversificazione tra salute, dispositivi medici e farmaci. Infine il titolo della compagnia fa parte dei Dividend Aristocrat, ossia di quelle società dell’indice di Borsa S&P 500 che pagano un dividendo in crescita da almeno 25 anni.
McDonald’s è una delle aziende che sono state penalizzate dall’arrivo della pandemia di Covid-19, in quanto il blocco degli spostamenti, la chiusura dei ristoranti e il taglio dei consumi discrezionali ha impattato sui ricavi.
Per tentare di recuperare parte di quanto perso durante le fasi più acute della pandemia, la società ha stretto un accordo di marketing con Travis Scott per un pasto da 6 dollari. Questo ha reso lo scorso settembre uno dei mesi migliori per McDonald’s degli ultimi anni.
Oltre a questo la società sta cercando di seguire i cambi delle abitudini alimentari della popolazione con il McPlant, un panino completamente vegetale. Infine è da segnalare come anche il gruppo del fast food faccia parte dei Dividend Aristocrat visto che distribuisce dividendi in crescita da 43 anni.
Anche PepsiCo è stata penalizzata dai blocchi per il virus, in quanto le sue vendite derivano principalmente dai consumi in bar e ristoranti. Nel 3° trimestre comunque è riuscita ad archiviare una crescita dei ricavi del 5,3% a/a e un utile in salita del 9,1%.
Positivo evidenziare come nei primi 9 mesi del 2020 siano stati archiviati 4 miliardi di dollari di free cash flow, sopra i 3 miliardi del medesimo periodo del 2019. L’azienda è intenzionata a investire più denaro nel suo e-commmerce.
Anche questa società fa parte dei Dividend Aristocrat (47 anni consecutivi di distribuzione di cedole crescenti). Per le ultime due aziende menzionate, il vaccino potrebbe essere la soluzione che permetterà una decisa ripresa grazie ad un ritorno della libertà dei movimenti e all’aumento dei consumi discrezionali.
Struttura del Certificato
Il Certificato Express Memory Cash Collect di Vontobel con ISIN DE000VQ12251 è quotato dallo scorso 3 dicembre sul mercato SeDeX di Borsa Italiana ad un prezzo di 100 euro. Grazie a questo prodotto, l’investitore può beneficiare di un flusso cedolare annuale di 4,15 euro a patto che alle date di valutazione periodiche il valore di tutti i sottostanti del basket sia pari o superiore alla rispettiva Soglia Bonus, posta come la Barriera al 60% dello Strike iniziale.
Sono tre le opzioni che costituiscono la struttura del Certificate:
- Effetto Memoria: consente all’investitore di incassare successivamente i premi non pagati;
- Opzione Autocallable: dall’8 dicembre 2021 permette al prodotto di scadere anticipatamente a patto che alla Data per il Rimborso Anticipato il prezzo di tutti i sottostanti del paniere quoti ad un livello pari o superiore a quello del Livello Autocall, posto al 100% del Valore Iniziale.
- Opzione Quanto: protegge dalle variazioni del tasso di cambio, visto che tutti i titoli del paniere sono quotati in dollari USA.
Rivediamo ora tutti i sottostanti del basket con i rispettivi livelli da tenere monitorati:
- Colgate-Palmolive: Valore Iniziale, Strike e Livello Autocall a 85,67 dollari; Soglia Bonus e Barriera a 51,40 dollari;
- Johnson & Johnson: Valore Iniziale, Strike e Livello Autocall a 148,46 dollari; Soglia Bonus e Barriera a 89,08 dollari;
- McDonald’s: Valore Iniziale, Strike e Livello Autocall a 216,75 dollari; Soglia Bonus e Barriera a 130,05 dollari;
- PepsiCo: Valore Iniziale, Strike e Livello Autocall a 145,87 dollari; Soglia Bonus e Barriera a 87,52 dollari;
Al momento in cui si scrive, il Worst of è rappresentato dalle azioni McDonald’s, che quotano il 2,47% al di sotto del loro Valore Iniziale. Se alla prossima data di valutazioni i prezzi dovessero rimanere questi, le condizioni per lo stacco della cedola sarebbero soddisfatte, al contrario di quelle per la scadenza anticipata visto che solo Johnson & Johnson quota sopra il suo Valore Iniziale.
Alla scadenza fissata per l’1 dicembre 2022 potranno verificarsi due scenari:
- Se il prezzo del peggiore dei sottostanti dovesse quotare ad un livello superiore a quello della Barriera l’investitore riceverà il Valore Nominale di 100 euro e l’ultima cedola del periodo;
- Se il prezzo del peggiore dei sottostanti dovesse quotare ad un livello pari o inferiore a quello della Barriera invece il Certificato inizierà a replicare la relativa performance. Poniamo che il prezzo delle azioni McDonald’s (Worst of) a scadenza sia di 100 dollari. Il risparmiatore sarebbe rimborsato di 46,14 euro calcolati così: [100 euro del Valore Nominale x (100 dollari del Prezzo di rilevazione finale/216,75 dollari del Valore Inziale)].
La valutazione dell’Ufficio Studi di Investire.biz
La struttura del Certificato appena descritto è particolarmente interessante per due motivi: il primo è quello relativo alla profondità della Barriera, con i sottostanti che per non pagare la cedola non devono perdere più del 40% dal loro Strike iniziale.
Il timing dell’emissione non è ottimale, in quanto tutte le azioni del paniere sono riuscite a recuperare ampio terreno dai crolli di fine febbraio-inizio marzo. Tuttavia la ripresa dall’economia dopo il tracollo dovuto al virus e il continuo sostegno delle Banche centrali sono due elementi che potranno continuare a spingere gli acquisti.
Per questo motivo, eventuali ribassi dei sottostanti possono essere sfruttati per valutare l’acquisto del Certificate ad un prezzo più basso, beneficiando anche del potenziale extra rendimento dovuto alla differenza tra il prezzo di acquisto e quello di rimborso a scadenza.
Un altro elemento da considerare è l’ammontare della cedola, che è pari al 4,15% del Prezzo di Emissione e viene staccata (al verificarsi delle condizioni sopra elencate) a dicembre. Questo permette di recuperare eventuali minusvalenze accumulate negli ultimi quattro anni.
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